疑论：对阿里巴巴的投资该歇手了

阿里巴巴网络有限公司(Alibaba.com Ltd., 1688.HK, 简称：阿里巴巴)第一季度业绩表现十分出色，但投资者需要通过其现金流状况，而非利润表现来衡量其成功与否。

从这一点来看，事情并不尽如人意。这可能会促使那些通过去年11月份首次公开募股(IPO)入股该公司的股东在IPO股份解禁后撤资。

其他股东甚至可能希望更早离场。

尽管阿里巴巴周二公布，第一季度净利润较上年同期增长逾100%，收入增长53%，但实际情况并不像其业绩显示的那么乐观。

这家中国领先的企业商务网站运营商的大部分收入都是以预付费形式获得的。该公司会在未来12个月为用户提供服务期间分期计入这笔收入，这就意味着现金流入状况是评估阿里巴巴近期前景的最佳方式。

尽管该公司第一季度客户数量有所上升，但当季递延收入实际较上年同期下降了0.3%。

运营活动的现金收入也分别较上年同期和2007年第四季度有所下降。

阿里巴巴正在进行当中的销售团队重组以及中国今冬恶劣的天期状况给该公司发展新用户带来了不利影响。

互联网流量监测网站Alexa.com提供的数据显示，过去3个月阿里巴巴的链接数和页面浏览数一直在稳步下滑。

面对互联网业对手更激烈的竞争，该公司还可能加大打折力度。

无论怎样，目前阿里巴巴现金流入的下降预示着，今年余下时间以及2009年其收入表现都将令人失望。

该公司管理层预计，到第三季度情况会有好转，届时销售团队重组的效果将会显现。而通过密切关注递延收入和现金流的变化就能看出管理层的预期正确与否。

全球经济环境恶化也对阿里巴巴不利，因为该公司超过三分之二的收入都来自国际企业间商务活动。

鉴于该公司预计利润率继第一季度表现强劲后会有回落，其利润水平应当也会下降。

当然，阿里巴巴采取的一些措施可能有助于该公司重振旗鼓。尽管销售团队重组计划对其今年的业绩不利，但将使得该公司更注重留住现有客户，而印度和日本的拓展计划可能也有助于抵消其他地区业务下滑的影响。

但是随着IPO投资者的投资收益不断缩水，同时大股东之一雅虎公司(Yahoo! Inc., YHOO)的前景依然存在不确定性，阿里巴巴面临的抛压可能还会增大。目前该股位于14.94港元附近，较IPO价13.50港元仅上涨了11%。

该公司员工和顾问持有的股份将分别于今年5月份和11月份解禁，摩根士丹利(Morgan Stanley)预计这会使其自由流通股数量增加50%。

基础投资者所持股份从2009年11月份开始可以上市流通。